家具需求反彈而擴(kuò)張 生活用紙競爭加劇
2013/5/9 9:30:19
生活用紙競爭加劇，預(yù)期改變。從輕工制造1季報基本披露完畢，包裝子行業(yè)較為靚麗，收入、凈利潤增長加快；家具板塊受益于下游地產(chǎn)交易量回升，一季度銷售收入盈利均回暖；紙業(yè)板塊盈利仍在底部徘徊，企業(yè)中自制漿占比較高的公司盈利增長較快，其他公司業(yè)績甚至同比下滑，后，值得一提的是生活用紙行業(yè)，從2012年產(chǎn)能投放進(jìn)度看，2013年將是競爭加劇一年，一季度行業(yè)中規(guī)模中等企業(yè)收入增長放慢，盡管盈利仍維持穩(wěn)定增長，但我們認(rèn)為收入放緩是負(fù)面信號，市場預(yù)期將發(fā)生負(fù)面變化。
重申二季度觀點，超配包裝，低配造紙，家具因國五條執(zhí)行力度低于預(yù)期，調(diào)整為標(biāo)配。從1季報看，基本符合前期觀點，我們依然建議投資者超配景氣度較高的包裝印刷板塊，重點推薦奧瑞金和美盈森，仍建議低配造紙企業(yè)，一季度彈性思維結(jié)束，從紙業(yè)公司中報預(yù)增看，經(jīng)營壓力仍較大，后，因地產(chǎn)國五條地方執(zhí)行力度和交易量下滑程度低于前期預(yù)期，我們將家具產(chǎn)業(yè)調(diào)整為標(biāo)配，建議關(guān)注定制衣柜子行業(yè)。
企業(yè)中報預(yù)測看，包裝印刷，地產(chǎn)下游家具產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績展望仍較好。我們進(jìn)一步梳理了行業(yè)中公司對于中報的展望預(yù)期，如表1所示，從企業(yè)業(yè)績前瞻看，包裝類企業(yè)二季度仍將維持高速增長，另一方面，家具類企業(yè)因地產(chǎn)一季度成交量大增，預(yù)計上半年仍有望維持快速增長。
二季度增長加快或高增長延續(xù)的公司，謹(jǐn)慎對待生活用紙子行業(yè)。從企業(yè)中報預(yù)增看，我們注意到奧瑞金(002701，買入)、美盈森(002303，增持)、星輝車模(300043，買入)、齊峰股份(002521，未評級)、齊心文具(002301，未評級)等公司業(yè)績將維持較快增長，這類公司分布于包裝和家具子行業(yè)中，從子行業(yè)需求看，仍將保持景氣周期。
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