油企收購(gòu)逆勢(shì)而上利潤(rùn)效果堪憂
2012/3/12 10:17:01
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去20年的全球大型企業(yè)并購(gòu)或者兼并事件中，真正取得預(yù)期效果的只有50%，而中國(guó)有67%的海外收購(gòu)不成功，經(jīng)濟(jì)損失數(shù)額巨大。
以中石油為例，因2010年年底至今持續(xù)的中東和北非政治動(dòng)蕩一直沒有平息，直接導(dǎo)致中石油旗下長(zhǎng)城鉆探工程公司在利比亞和尼日爾等6個(gè)較大的海外項(xiàng)目合同中止。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，中石油這6個(gè)終止的項(xiàng)目預(yù)計(jì)全年影響收入12億元，損失已超過2009年的國(guó)際金融危機(jī)。
值得注意的是，快速增長(zhǎng)的海外并購(gòu)數(shù)量也讓三巨頭背負(fù)了一定的財(cái)務(wù)壓力?！?011年國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)發(fā)展報(bào)告》指出，2011年，中石油和中石化的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降明顯。2011年1-9月，兩家公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈值分別下降13.3%和17.8%。
張衛(wèi)忠指出，在海外投資增多的同時(shí)，中石油和中石化受到下游業(yè)務(wù)虧損的影響，去年前三季度，不少國(guó)際石油公司利潤(rùn)增長(zhǎng)超過50%，兩巨頭的利潤(rùn)卻分別只增長(zhǎng)8%和14%，“增收不增利”比較突出。
海外投資經(jīng)驗(yàn)不足、決策失誤導(dǎo)致三大石油公司在海外投資項(xiàng)目上頻頻失手，虧損嚴(yán)重。加上三大石油公司的海外投資項(xiàng)目缺乏相關(guān)的法律和法規(guī)約束、權(quán)責(zé)不分等亂象，進(jìn)一步加劇了海外投資的低效率。
但是，即便如此，廈門大學(xué)中國(guó)能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任林伯強(qiáng)認(rèn)為：“在能源短缺的情況下，選擇進(jìn)行海外擴(kuò)張和投資是很必要的，關(guān)鍵還在于選擇資源、國(guó)家以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的時(shí)候要更加慎重一些。海外資源收購(gòu)要看長(zhǎng)遠(yuǎn)收益。”
金融危機(jī)爆發(fā)后，一度被認(rèn)為是運(yùn)營(yíng)商對(duì)外并購(gòu)的好時(shí)機(jī)，然而，絕大部分跨國(guó)運(yùn)營(yíng)商都沒有搞大規(guī)模并購(gòu)，反而都在做“減法”
中國(guó)電信集團(tuán)計(jì)劃于今年某個(gè)時(shí)間在美國(guó)市場(chǎng)推出自主品牌的無(wú)線服務(wù)，中國(guó)電信美洲地區(qū)公司總裁譚亦軍在接受媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)電信將在不久后選出一家合作伙伴作為中國(guó)電信在美國(guó)市場(chǎng)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
有分析認(rèn)為，這表明中國(guó)電信向國(guó)際化邁出了深遠(yuǎn)的一步。而據(jù)譚亦軍透露：“中國(guó)電信或?qū)⒒ㄙM(fèi)數(shù)億或者數(shù)十億美元用于在美國(guó)市場(chǎng)收購(gòu)固網(wǎng)業(yè)務(wù)”。
據(jù)普華永道數(shù)據(jù)顯示，2011年中國(guó)內(nèi)地企業(yè)的海外并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到創(chuàng)記錄的207宗，普華永道中國(guó)企業(yè)并購(gòu)部合伙人錢立強(qiáng)認(rèn)為，2012年將有更多中國(guó)內(nèi)地企業(yè)開始從自身企業(yè)戰(zhàn)略層面出發(fā)進(jìn)行海外并購(gòu)。
但在這股中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的浪潮中，三大運(yùn)營(yíng)商卻似乎鮮見身影。“即使是有并購(gòu)，也大多是出于業(yè)務(wù)需要而不是戰(zhàn)略需要。”工信部專家陳金橋?qū)Α蹲C券日?qǐng)?bào)》記者坦言，“中電信美國(guó)公司如果要并購(gòu)當(dāng)?shù)氐墓叹W(wǎng)寬帶公司，肯定是基于進(jìn)一步改善和增強(qiáng)其在國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)中的地位，基于這個(gè)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的需要來(lái)確定的。它服務(wù)的客戶可能也不是美國(guó)的普通民眾，而是以國(guó)際客戶轉(zhuǎn)接服務(wù)為主。” 陳金橋還指出，中電信收購(gòu)美國(guó)固網(wǎng)業(yè)務(wù)，目前也只是有這方面的意向，不見得就是后的結(jié)果。
雖然多次躍躍欲試，但運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)目前唯一成功的案例只有2007年中移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦運(yùn)營(yíng)商Paktel。2007年，以4.6億美元收購(gòu)了巴基斯坦Paktel，成立新公司CMPak，并發(fā)布中國(guó)移動(dòng)也是中國(guó)通信運(yùn)營(yíng)商第一個(gè)國(guó)際品牌“ZONG”。在之后的幾年中，中國(guó)移動(dòng)在巴基斯坦從擴(kuò)建基本網(wǎng)絡(luò)到推出黑莓解決方案等做了一系列的努力，3年投資超20億美元，但是換來(lái)的是CMPak年復(fù)一年行業(yè)排名末的頹人業(yè)績(jī)，這捆住了中國(guó)移動(dòng)繼續(xù)“走出去”的腳步。此外，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)還先后擬入股遠(yuǎn)傳電信、競(jìng)標(biāo)烏茲別克斯坦電信的部分股權(quán)，但均未成功。
陳金橋在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，其實(shí)中移動(dòng)與巴基斯坦的收購(gòu)在商業(yè)上也不是很成功，因?yàn)樗①?gòu)的是一家小公司，對(duì)中移動(dòng)的主體核心業(yè)務(wù)沒有什么太大的補(bǔ)充作用，只是風(fēng)險(xiǎn)比較小。
他表示，中移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦Paktel只是個(gè)案，不會(huì)成為潮流和趨勢(shì)。目前國(guó)資委、發(fā)改委、商務(wù)部對(duì)中國(guó)企業(yè)走出國(guó)門到海外運(yùn)營(yíng)相對(duì)比較謹(jǐn)慎，所以在考核的指標(biāo)和方式上也沒有一些特定的激勵(lì)措施。運(yùn)營(yíng)商同樣的資金投資于海外資產(chǎn)的回報(bào)率很可能要低于投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。這也是導(dǎo)致近幾年運(yùn)營(yíng)商海外并購(gòu)并不是特別積極的主要原因，因?yàn)橐獧?quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。
并且，在陳金橋看來(lái)，并購(gòu)會(huì)帶來(lái)很多問題，在市場(chǎng)、法律、社會(huì)各方面的風(fēng)險(xiǎn)都很大。尤其是技術(shù)類的通信企業(yè)，兼具技術(shù)密集和服務(wù)密集的特性。服務(wù)密集就要本地化，就要涉及本地人口的就業(yè)和本地勞動(dòng)法規(guī)、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等問題。他指出，中資運(yùn)營(yíng)商的并購(gòu)對(duì)象一般是當(dāng)?shù)氐闹行⌒瓦\(yùn)營(yíng)商，“第二名都很少，大都是第三名”。而去并購(gòu)一家小型公司，要解決的問題特別多。所以一般情況下是運(yùn)營(yíng)商配合國(guó)家的經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略，與那些和我國(guó)有較為穩(wěn)固的經(jīng)貿(mào)和外交關(guān)系，而且業(yè)務(wù)還有發(fā)展空間的國(guó)家合作。而且一般有明確的收購(gòu)對(duì)象的話，往往都是相對(duì)小型的公司，而且與自己核心業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)。
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