原油上漲趨勢不受回調(diào)影響
2012/2/3 10:25:44
美聯(lián)儲采用“將極低的利率水平至少維持至2014年底”的措辭。伯南克講話意味著第三輪量化寬松（QE3）漸行漸近：美聯(lián)儲對于經(jīng)濟仍然謹慎，并預(yù)期通脹未來幾年處于低位，這給寬松貨幣政策提供了基礎(chǔ)。我們認為美國經(jīng)濟處于緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，失業(yè)率緩慢下行而通脹可控。美聯(lián)儲在上半年推出QE3是大概率事件，與推出QE2時不同，現(xiàn)在的新興經(jīng)濟體也在放松貨幣政策，因此如果QE3出臺，受到的質(zhì)疑將會遠小于QE2，并且對風險資產(chǎn)價格的提振效果也將好于QE2。
市場需要警惕的風險因素仍然是來自于歐債方面，這也是影響原油價格的另外一個重要因素。歐洲央行祭出LTRO之后，歐元區(qū)的發(fā)債成本有所回落，歐元反彈，歐洲銀行股價反彈。但是我們認為，目前的改善幾乎全部集中在流動性上，歐豬5國的償債能力和財政可持續(xù)性并無根本性變化。希臘的違約風險未除，葡萄牙又響起警號，意、西、法進入集資高峰期。步入2月之后，歐債與歐元的風險，不可掉以輕心。不過好在去年的歐洲債務(wù)危機已經(jīng)給歐元區(qū)的領(lǐng)導(dǎo)人以深刻的教訓(xùn)，歐元區(qū)今年在市場風險的預(yù)警方面顯然做得要好很多。
這意味著，在希臘和葡萄牙等周邊國家之外，意大利和法國雖然會受到債務(wù)問題的困擾，但歐元區(qū)不會有更大的風險。這其中主要的原因是，和去年夏天相比，雖然今年的債務(wù)到期量大幅上升，但歐盟和歐洲央行加大了應(yīng)對債務(wù)危機的力度。在歐盟方面，德國所倡導(dǎo)的加強財政聯(lián)盟、提前設(shè)立歐元區(qū)穩(wěn)定機制（ESM）等措施都取得了一定的進展。歐洲央行對于銀行系統(tǒng)在流動性方面的支持更是在很大程度上改變了整個事件的格局，即那些“大到不能倒”的銀行確實不能倒掉，歐元區(qū)出現(xiàn)恐慌性蔓延的可能性已經(jīng)大為減少了。
從原油的基本面上來說，伊朗爆發(fā)大規(guī)模沖突的可能性不大，短期內(nèi)原油市場供給方面的利多因素已經(jīng)消退。從原油市場的隔月價差來看，目前的價差在0.5美元左右，與今年年初0.2美元的價差相比，市場供需方面緊張局面已經(jīng)有所緩解，我們認為短期內(nèi)原油或有回調(diào)。
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