大宗商品需求不給力含苞難開
2011/12/2 10:04:03
受中國銀行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及全球多家央行聯(lián)手救市提振，隔夜歐美股市及大宗商品大幅上漲，并帶動國內(nèi)商品期市昨日全線飄紅，其中滬銅、橡膠漲停開盤，表現(xiàn)強勁。不過，接受采訪的多位市場人士表示，當(dāng)前市場面臨重要的問題是實體經(jīng)濟需求不足，貨幣政策只能起到防止經(jīng)濟“硬著陸”的效果。目前來看，需求大幅增長還需要時日，單純政策救市的效果將逐漸減弱，商品大區(qū)間震蕩格局并沒有改變。
承接隔夜外盤漲勢，昨日國內(nèi)各品種早盤紛紛全線高開，其中滬銅一度漲停，至收盤，各品種全線上漲，其中滬銅主力1202合約以5.59%的漲幅位居首位，其次是滬鋅、橡膠和PTA，漲幅分別達4.15%、3.78%和3.10%。
從板塊看，有色金屬為強勁，銅、鋁、鉛、鋅12月1日集體跳空飆升，滬銅開盤即漲停，至收盤，上期所有色金屬期貨各主力合約，銅收漲5.59%，鋁收漲2.43%，鋅收漲4.15%，鉛收漲2.84%。
能源化工表現(xiàn)也令人矚目。橡膠、塑料、PTA和PVC漲幅均在2%以上；豆類油脂大幅高開，盤中震蕩，收盤全線上漲，主力合約日漲幅在1%-2%，前期跌幅較大的豆粕期貨反彈明顯；谷物追隨隔夜外盤走勢，日內(nèi)高開后小幅回落，全日漲幅均未超過1%。
國內(nèi)商品市場30日收盤幾乎全面下跌，因亞太股市暴跌、市場擔(dān)憂經(jīng)濟陷入衰退且外盤走軟。不過，晚間外盤市場風(fēng)云突變，在中國央行宣布下調(diào)存準(zhǔn)率之后，國際商品直線上揚。隨后，包括美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行、瑞士央行、英國央行、加拿大央行在內(nèi)的全球6大央行發(fā)布聲明，將采取聯(lián)合行動挽救全球經(jīng)濟。受這一消息提振，歐美股市更是由跌轉(zhuǎn)漲，當(dāng)日歐美主要股指上漲幅度均超4%，國際原油期貨再次突破100美元/桶關(guān)口，倫敦基本金屬、芝加哥農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品均以上漲報收。
華泰長城期貨研究所李世春認(rèn)為，單從美聯(lián)儲等六大央行下調(diào)美元互換利率的舉措看，提振信心的效果遠大于實際作用。雖然其他央行可以通過外匯互換獲得無限量的美元，但依然需要付出成本。以美聯(lián)儲為首的六大央行此次舉措就是降低借入美元的成本，從而使其他央行可以更低廉地借入美元，但外匯互換的規(guī)模在2008年底達到頂峰后就逐步縮小。隨著金融危機逐漸遠去，各國對于美元的需求也并不急迫，外匯互換的規(guī)模自然逐漸減小。進入2010年之后，外匯互換規(guī)模已經(jīng)基本降為零。在之后的近兩年中，外匯互換的規(guī)模高時也只有92億美元，和峰值相去甚遠。所以，在外匯互換規(guī)模近乎于零的條件下，降低互換利率是不是顯得多此一舉？
銀河期貨分析師趙先衛(wèi)表示，政策底已經(jīng)基本確立，后期市場需要關(guān)注的是實體需求，在需求仍然乏力的背景下，單純政策難以推動市場進入一輪大牛市。后期商品市場仍然將呈現(xiàn)大區(qū)間震蕩格局，實體需求支撐比較強的品種將走強，而需求比較弱的品種則走向相對溫和。
雖然央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，但是這并不意味貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，只是前期過度緊縮之后的適度調(diào)整。該措施緩解年底資金壓力是必要的，但后期貨幣政策的調(diào)整要綜合考慮兩個方面：
一是通脹。雖然物價已經(jīng)下滑，但潛在通脹的壓力仍然存在，尤其是此輪物價回落的主要原因是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的結(jié)果，一旦貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，物價恐將繼續(xù)抬頭。此輪物價上漲帶有明顯成本推動的特點，即貨幣推動的特點。主要問題在于流動性并沒有進入實體經(jīng)濟而停留在流通環(huán)節(jié)，造成了物價持續(xù)走高。央行持續(xù)緊縮的貨幣政策回收了流動性，流通環(huán)節(jié)的資金減少降低了物價，如果此刻貿(mào)然放開貨幣，潛在的通脹又將繼續(xù)抬頭。
在短期物價下滑的背景下，為保證經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，今年底至明年一季度央行貨幣政策應(yīng)該都保持調(diào)整的態(tài)勢，不排除在此期間繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能，但大幅下調(diào)的可能性比較小，畢竟?jié)撛谕泬毫θ匀缓艽蟆?/P>
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