化工行業(yè)期望過高依然受制于經濟疲軟
2011/10/13 10:11:53
國際原油價格開始終止上升趨勢；6月份國際能源署(IEA)宣布釋放6000萬桶的石油儲備之后，國際油價進一步回落；全球經濟復蘇步伐放緩，二次衰退風險逐漸上升，原油走勢逆轉之后，國內能源化工品的跌幅進一步加深。
全球原油的供求關系已經悄然轉變，需求下滑令油價承壓，而未來供應增長的預期也給油價長期走勢埋下了隱患。石油輸出國組織(OPEC)調低了2011年全球石油日需求增長的預估值，由此前的增加108萬桶下調18萬桶至增加88萬桶。OPEC還將2012年全球石油日需求增長預估下調7萬桶至119萬桶，因全球經濟面臨的不確定性上升且我國上調了能源領域的資源稅。目前，我國原油月均產量穩(wěn)定在1730萬噸左右的水平，而月均進口量則上升至2080萬噸附近，進口依存度繼續(xù)攀升，不過上升勢頭有所放緩。今年我國經濟增長預計將從去年10.4%的水平降至9%附近，明年繼續(xù)回落的可能性較大，在資源稅上調的情況下，能源需求增速或將繼續(xù)降低，而人民幣升值帶來的下游相關產品出口下滑也將令石油需求增速放緩。
在需求增速下調的同時，市場對于未來供應的恢復也給予高度關注。利比亞受北約入侵而陷入停頓的石油出口已在9月份開始逐步恢復，目前已經出口了四批石油，該國石油日產量已經恢復至35萬桶左右，預計在未來一年多的時間內將恢復至戰(zhàn)前的160萬桶。除了利比亞產能恢復給油價帶來壓制外，伊拉克擴產也是未來石油供給增加的重要力量，而此前迫于美國壓力增產的沙特阿拉伯已在9月份降低了石油產量，但日均40萬桶的降幅未能阻止國際原油價格下滑。
紐約原油期價自10月4日以來連續(xù)收出6根陽線，11日收盤就已站至85美元/桶之上，且在12日的電子盤中繼續(xù)小幅抬升的趨勢。然而，原油穩(wěn)步抬升并未對化工品期貨起到明顯的帶動，這是因為后者經過此前的深幅調整，繼續(xù)下行的空間有限。
國際油價的轉折發(fā)生在5月初，而國內能源化工品期貨價格走勢的轉折則普遍發(fā)生在去年11月份和今年2月份，其走勢甚至領先國際原油，因我國的宏觀調控政策轉向較早。目前，化工品價格相對國際原油而言普遍偏低，下游消費疲軟的影響已經得到了充分的體現(xiàn)，多數(shù)期貨品種相對現(xiàn)貨而言已經處于貼水狀態(tài)，后期隨著價格下行，其所面臨的成本支撐作用將會越來越強。國內LLDPE期貨與國際原油之間的比價持續(xù)走低，與三年前金融危機爆發(fā)時的水準相當，價格已被嚴重低估。PVC價格在國內電石價格沒有出現(xiàn)大跌的情況下追隨國際乙烯料價格走勢大幅下挫，跌破7000元/噸之后成本支持作用也開始逐漸體現(xiàn)出來。
若四季度經濟形勢開始緩和，則其出現(xiàn)階段性反彈的概率很大。未來能源化工走勢取決于宏觀經濟的走向，如果四季度經濟形勢進一步惡化，國內能源化工品將再創(chuàng)新低。
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