需求旺盛和產(chǎn)能擴張促進業(yè)績增長
2010/10/19 17:07:32
電子信息：需求旺盛和產(chǎn)能擴張促進業(yè)績增長
今年上半年，三安光電、士蘭微(20.53,-0.96,-4.47%)、國星光電(30.50,-1.50,-4.69%)和聯(lián)創(chuàng)光電(12.81,-0.67,-4.97%)四家公司的LED相關(guān)業(yè)務(wù)營業(yè)收入合計為13億元，同比增長70%；合計實現(xiàn)毛利潤4.3億元，同比增長97%；毛利潤率到達了33%，比去年上半年提高了四個百分點。下游應(yīng)用領(lǐng)域的旺盛需求促進了LED公司營業(yè)收入的大幅上漲。同時，各公司也在上半年擴充了產(chǎn)能，部分解決了產(chǎn)能瓶頸的問題。毛利潤率提升的主要原因是LED芯片的供不應(yīng)求遏制了價格下跌的趨勢。
三季度業(yè)績將繼續(xù)增長、有望再創(chuàng)新高。
第三季度是電子行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，我們認為支持上半年業(yè)績增長的幾個因素將繼續(xù)發(fā)揮作用，下游各應(yīng)用領(lǐng)域需求將繼續(xù)增長，各廠商產(chǎn)能將進一步擴張，LED芯片的供應(yīng)在第三季度將持續(xù)緊張，芯片的價格也將繼續(xù)維持強勢，行業(yè)的業(yè)績將能夠再創(chuàng)新高。我們預(yù)計，五家LED公司在今年前三季度的累計凈利潤將達到近8.2億元，同比增長139%。
第三季度的大融資將為產(chǎn)能擴充做準備。
在第三季度，LED公司從市場上總共募集資金35億元，超募金額高達18億元。
LED公司在未來2－3年資金充足，這將為業(yè)績增長而帶來的固定資產(chǎn)和流動資金的投資提供先決條件。新上市的國星光電和乾照光電(70.500,-2.50,-3.42%)均決定利用超募資金進一步擴充產(chǎn)能。
政府在第三季度繼續(xù)支持LED行業(yè)。
9月初，發(fā)改委等三部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于組織申報半導(dǎo)體照明產(chǎn)品應(yīng)用示范工程項目的通知》，本次示范工程雖然規(guī)模不大，但我們認為這將對整個LED照明行業(yè)的健康發(fā)展有著重要的意義。該工程將為相關(guān)企業(yè)積累應(yīng)用經(jīng)驗，促進龍頭企業(yè)的成長，從而提高行業(yè)集中度，并將促進行業(yè)統(tǒng)一標準的推廣。
各地方政府對于LED行業(yè)的支持力度持續(xù)加大，對采購MOCVD的企業(yè)給予直接現(xiàn)金補貼。
行業(yè)當前估值高，給予“中性”評級。
中國的LED行業(yè)發(fā)展前景光明，業(yè)績將在未來2－3年保持強勁增長，我們認為行業(yè)基本面在未來幾個月總體健康，但估值水平較高，給予行業(yè)“中性”評級。
在五個主要LED相關(guān)公司中，我們給予國星光電和乾照光電“增持”的評級，以及三安光電、士蘭微和聯(lián)創(chuàng)光電“中性”的評級。
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