國內(nèi)鍺行業(yè)龍頭 技術(shù)優(yōu)勢明顯
2010/6/7 15:21:28
技術(shù)優(yōu)勢明顯。鍺行業(yè)資源和技術(shù)壁壘極高，公司在高科技產(chǎn)品領(lǐng)域競爭力極強(qiáng)，目前其技術(shù)研發(fā)實(shí)力及在精深加工產(chǎn)品領(lǐng)域的技術(shù)均處于全球一流水平，尤其在鍺金屬深加工產(chǎn)品方面公司占據(jù)著行業(yè)壟斷地位。
鍺行業(yè)供應(yīng)有限，需求是關(guān)鍵。世界鍺資源匱乏，鍺價(jià)受需求影響更大。中國鍺產(chǎn)量占全球鍺供應(yīng)量的近60%，而美國占全球鍺消費(fèi)的近60%。隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鍺產(chǎn)品在光纖、紅外光學(xué)和太陽能電池等主要用于高科技及軍工領(lǐng)域的材料中占據(jù)了越來越重要的地位，世界鍺消費(fèi)上升趨勢較明朗，這將推動(dòng)鍺價(jià)震蕩上行。
募投項(xiàng)目使公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向下游延伸。公司盈利穩(wěn)定，綜合毛利率高，近三年均維持在55%左右。目前公司主營產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正逐漸優(yōu)化，初級(jí)鍺產(chǎn)品比例不斷降低，高端鍺產(chǎn)品占比上升。此次募投項(xiàng)目主要投向紅外光學(xué)鍺鏡頭以及高效太陽能電池用鍺單晶及鍺晶片，均屬于鍺金屬深加工產(chǎn)品，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將使公司競爭力和盈利能力得到進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測及估值。我們預(yù)計(jì)公司2010-1012年收入分別達(dá)到2.61億元、3.34億元和4.98億元，年增速分別為38.4%、27.6%和49.4%，對應(yīng)增發(fā)后總股本，2010-2011年每股收益為0.75元和1.02元，參考A股類似稀缺資源類公司市盈率41-45倍，我們認(rèn)為公司合理股價(jià)區(qū)間為30.75元-33.75元。
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