仍處于反復(fù)復(fù)蘇階段
2010/5/27 14:31:32
出口復(fù)蘇，外圍形勢(shì)復(fù)雜。中國(guó)的主要貿(mào)易伙伴歐盟正在經(jīng)歷后危機(jī)時(shí)代的痛楚，歐元大幅下跌，美國(guó)市場(chǎng)加息憂慮也逐漸加強(qiáng)，所以可能給2010 年下半年的出口帶來(lái)憂慮。
2010 年前4 個(gè)月紡織服裝出口增速15.55%，復(fù)蘇趨勢(shì)明顯；先行指標(biāo)春交會(huì)成交額增長(zhǎng)12.57%，紡織服裝增長(zhǎng)9.14%，增速略有回落，反映了企業(yè)對(duì)外圍形勢(shì)的憂慮。我們上調(diào)紡織服裝出口增速到10%左右。
紡織服裝回暖明顯。2009 年紡織服裝行業(yè)收入同比上升10.29%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)110.65%；凈利潤(rùn)同比上升80.40%，平均實(shí)現(xiàn)0.27 元EPS，扭轉(zhuǎn)了2008 年下滑的勢(shì)頭。紡織和服裝兩個(gè)子行業(yè)的收入和凈利潤(rùn)增速均有回暖跡象，紡織子行業(yè)繼續(xù)超過(guò)服裝子行業(yè)，而服裝行業(yè)保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。盈利指標(biāo)也延續(xù)了下半年以來(lái)的反彈趨勢(shì)。紡織服裝行業(yè)毛利率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別為21.88%、8.77%、7.84%，其中毛利率和主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率創(chuàng)近年來(lái)的新高。而在成本推動(dòng)下，紡織子行業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速1 季度高達(dá)101.12%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越服裝子行業(yè)增速。
突出挖掘個(gè)股。過(guò)往的紡織服裝行業(yè)公司表現(xiàn)已經(jīng)明顯分為兩部分，品牌服裝被深度挖掘?yàn)榘遵R型，此類公司前景良好，預(yù)期增長(zhǎng)穩(wěn)定，同時(shí)也享受通脹預(yù)期下的受益板塊；織類公司由于資產(chǎn)注入或多元化等原因促成了各類黑馬頻出，我們繼續(xù)看好升值預(yù)期受益?zhèn)€股如常山股份[8.02 2.43%]等。我們維持服裝子行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，維持紡織子行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，認(rèn)為成本推動(dòng)下充分競(jìng)爭(zhēng)且產(chǎn)品供過(guò)于求的紡織企業(yè)盈利難以持續(xù)，以深挖個(gè)股的策略為主。
玻璃均價(jià)短期延續(xù)下行趨勢(shì)從全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)的銷售價(jià)格情況來(lái)看，5月下旬價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)，除廣州地區(qū)價(jià)格反彈外，其余各地區(qū)價(jià)格均保持回調(diào)態(tài)勢(shì)。對(duì)于浮法玻璃價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)，中信證券[20.94 1.65%]分析師表示，未來(lái)1個(gè)月內(nèi)全國(guó)均價(jià)仍將處于相對(duì)高位，但短期下行趨勢(shì)已現(xiàn)。
分析師指出，本月下旬浮法玻璃價(jià)格幾乎全線回調(diào)，主要是由于行業(yè)供給壓力增加。據(jù)悉，5月下旬在線產(chǎn)能新增3350噸/天(+3.71%)，從而導(dǎo)致行業(yè)供給壓力繼續(xù)加大，在需求尚不強(qiáng)勁的情況下，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存均有所增加。
目前全國(guó)浮法玻璃庫(kù)存達(dá)1614萬(wàn)重箱，均價(jià)已回落至95.18元/重量箱。分析師分別對(duì)華北地區(qū)(包括北京與秦皇島)、華南地區(qū)(廣州)、華東地區(qū)(上海)及華中地區(qū)(河南)的浮法玻璃價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行跟蹤，分地區(qū)來(lái)看，由于河北潤(rùn)安點(diǎn)火，給華北地區(qū)市場(chǎng)帶來(lái)一定的壓力，各生產(chǎn)企業(yè)均降低庫(kù)存準(zhǔn)備迎接未來(lái)的價(jià)格戰(zhàn)，因而分析師預(yù)計(jì)未來(lái)華北地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格還將繼續(xù)下行；同時(shí)，由于天氣對(duì)廠家?guī)齑嫒杂幸欢ㄓ绊?，預(yù)計(jì)廣東地區(qū)浮法玻璃價(jià)格下行趨勢(shì)難以避免；預(yù)計(jì)華東地區(qū)及華中地區(qū)仍將延續(xù)當(dāng)前的平穩(wěn)走勢(shì)。
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